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后市豆价仍会继续上行，调整风险犹存

后市豆价仍会继续上行，调整风险犹存

来源：期货 作者：瑞达研究院 廉超

由于政策风险仍未完全释放，目前市场存在调整风险，但从长期看，全球大豆供应转向趋紧，预计后市豆价仍会选择继续上行。

根据最新统计数据，国内物价上涨压力仍很大，1月份CPI有望高于上月水平。在这种情况下，一季度加息的可能性大增。预计2011年将步入加息周期。近期油脂和大豆频繁拍卖，虽然大豆成交情况一般，但对油脂的影响较大，这也显示出政府在春节前的调控决心。

今年美豆的播种面积将会受到其他作物主要是玉米的威胁，主要原因是去年7月份以来玉米种植比较效益明显提高，因此种植面积之争将会异常激烈。从历史数据来看，美豆与美玉米合约的比价只有高于2.2:1,美国农户才会更倾向于播种大豆，从目前情况看，后期美豆仍需要保持更有竞争力的报价。

由于春节临近，出于资金需要，省内农户售粮的积极性略有提高，但收购主体收购的热情不大，省内大豆现货购销市场仍旧比较清淡。收购价格上，根据质量的不同，油厂收购价格能在1..92元/斤。贸易商对后市较为看多，但是食品豆向南方的走货仍受到铁路运输紧张的制约，有的贸易商收购以备货为主。油厂的开工基本平稳，近期油粕价格的走高提高了油厂开工积极性，但是出货的情况比较一般，但基于乐观心态，油厂挺价意愿较强。

进口大豆方面，12月份大豆进口量为543万吨，1月份预计有所下滑，但根据目前压榨和养殖业情况，预计采购量将在南美大豆上市后快速回升。从成本上看，由于外盘期价不断走高，进口成本也是水涨船高，但是由于人民币升值加快和波罗的翼首花属海干散货运价指数不断下跌，抵消了部分美盘期价上涨的幅度，这也是内盘近期走势持有弱于外盘的一个重要因素。

从资金面上看，国内资金在经历了前期的持续流出1路控制垂直油缸后，近期出现回流态势，特别是大豆的持仓量持续上升，显示资金对大豆兴趣开始增加。从CFTC公布的商品基金持仓来看，目前基金的净多持仓达到了历年同期的最高位，庞大的净多头寸已经超过了2007年的水平；截止到1月11日，基金净多持仓已经达到21.8万手，远超过金融危机前15万手的净多持仓水平，商品基金押注农产品长期上涨的思路没有变化。

从技术上看，美豆期价突破了长期振山蜡梅荡区间，目前涨势良好，期价在经历了去年11月份的调整后，1月份继续创出新高。笔者认为，美豆的上涨趋势仍会延续，但是需警惕1450美分处的阻力。

虽然笔者一直对大豆持有中长线看多的思路，但同时也认为近期市场调整的压力仍没有完全释放，国内盘面相对外盘偏弱的走势预计在近期仍会持续，交易者需耐心等待调整压力的逐步释放。

作者：来源：互联

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